3tentos confirma queda de margens e assusta mercado

O balanço mais recente da 3tentos, gigante gaúcha do agronegócio, confirmou o que o mercado já vinha precificando: a empresa segue aumentando receita, mas com margens em queda e alavancagem em alta, o que derrubou o valor das ações no fim de julho. O resultado trouxe lucros menores na operação industrial e uma dívida líquida bem mais pesada, reforçando a percepção de risco no curto prazo para investidores.

O que aconteceu

A 3tentos divulgou resultados trimestrais com avanço de receita, mas forte compressão de rentabilidade, especialmente na área industrial de esmagamento de soja e produção de óleo e biodiesel. As margens brutas e de Ebitda recuaram em relação ao ano anterior, materializando o cenário de aperto já indicado por relatórios de casas de análise.

A dívida líquida da companhia subiu para cerca de R$ 3,58 bilhões, crescimento próximo de R$ 2 bilhões frente ao fim de 2025, puxada por maior necessidade de capital de giro para formação de estoques e investimentos em expansão de plantas industriais. A alavancagem, medida por dívida líquida/Ebitda, saltou de patamar próximo de 1,9x para 6,5x, mesmo considerando ajustes de hedge que reduzem esse número para pouco mais de 3x.

Na bolsa, o impacto foi imediato. As ações da empresa, que já tinham caído cerca de 19% em dois dias após a prévia de resultados, voltaram a sofrer com a confirmação do quadro de margens apertadas e maior endividamento. O movimento reforçou a leitura de que o risco de curto prazo aumentou, embora parte dos analistas siga vendo fundamento no longo prazo.

Por que importa para o agro

Para o produtor rural, o desempenho da 3tentos importa porque a empresa é um elo relevante na cadeia de insumos, originação de grãos e industrialização, especialmente no Sul. Margens menores e dívida maior tendem a deixar a companhia mais seletiva na concessão de crédito e na negociação de barter, podendo tornar as condições de troca grão–insumo menos favoráveis em momentos de volatilidade.

No mercado, a pressão sobre a rentabilidade industrial mostra que o ciclo de bons spreads de esmagamento e biodiesel perdeu força. Isso afeta não só 3tentos, mas outros players integrados da soja. Em um ambiente de custos financeiros elevados e estoques maiores, o setor pode buscar mais eficiência logística e comercial, apertando ainda mais o jogo de preços para quem vende soja e compra insumos.

Dados e contexto

Em 2024, a 3tentos encerrou o ano com lucro líquido de cerca de R$ 756 milhões, alta próxima de 32% frente a 2023, apoiada em crescimento nas áreas de insumos, grãos e indústria. A receita líquida ficou em torno de R$ 12,8 bilhões, avanço acima de 40%, enquanto o Ebitda ajustado ultrapassou R$ 970 milhões, mais que dobrando em relação ao ano anterior.

Ao mesmo tempo, o último trimestre trouxe sinal amarelo. Houve efeito negativo relevante de ajustes em contratos e hedge, derrubando o lucro ajustado daquele período e mostrando que parte da rentabilidade estava mais sensível às condições de mercado e contábeis. Isso ajudou a alimentar o temor de que o crescimento vinha acompanhado de risco maior.

A tabela abaixo resume o contraste entre crescimento e pressão de alavancagem:

Para o investidor, o recado é claro: a empresa cresce rápido, mas o balanço ficou mais pesado e mais volátil, o que explica a correção forte das ações após o “susto” de fim de julho.

O que observar daqui pra frente

Os próximos trimestres serão decisivos para saber se a 3tentos consegue recompor margens da operação industrial e reduzir a alavancagem com geração de caixa, sem desacelerar demais o crescimento. Produtores e mercado devem observar de perto a política de estoques de soja, a disciplina de investimentos em novas plantas e o custo financeiro da dívida. Se a empresa entregar melhora de rentabilidade com controle de risco, volta a ser referência sólida; se o aperto persistir, o crédito e a confiança podem ficar mais caros em toda a cadeia.

Fontes

• AgFeed – O balanço e o "susto" da 3tentos
• AgFeed – 3tentos vê rentabilidade cair e balanço confirma "susto"
• UOL – Lucro da 3tentos cresce 31,8% em 2024
• Cultivar – 3tentos announces 2024 results
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